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撰文|张银银&编辑|欣欣然

日前,农民山泉宣布了上市之后的首份年度业绩讲述。

去年上市时,杠杆游戏写过一个文章,《农民山泉的款项和数字游戏》(2020年9月8日),在我看来,农民山泉的上市时机选择堪称经典。

与此同时,首创人钟��一跃成为中国首富,甚至一度逾越印度信实工业董事长穆克什-安巴尼,荣登亚洲首富。

由此,农民山泉也有了“水中茅台(600519)”的美誉。

不外最新的业绩显示,农民山泉营收不及预期,不外利润指标还行。

固然,股价如“过山车”。现在股价比最岑岭低了20来块港币/股。2020年农民山泉显示到底若何?

今天杠杆游戏商业年度考察第三弹,举行周全拆解。

1

利润稳健,但营收承压,4大产物线均下挫

年度业绩通告一开篇,农民山泉就说,2020年营收同比下降4.8%。

喜的是,虽然营收入比2019年的240.21亿元,有一定下降,录得228.77亿元,但毛利、净利都有增进。

2020年毛利135.08亿元,2019年为133.11亿元,虽然增进不多,但殊为忧伤。

同样,归母净利52.77亿元,2019年为49.49亿元。

在分子分母一升一降的双重助推下,2020年农民山泉的毛利率、净利率都取得稳步增进。

2020年,农民山泉录得59.05%的毛利率,该指标2018、2019年划分为53.34%、55.41%,延续2年增进。

说完喜,杠杆游戏说一下忧。

适才我们谈到2020年农民山泉的营收有一定下滑,若是细看营收结构会发现,农民山泉旗下4大产物线,包装饮用水产物、茶饮料产物、功效饮料产物、果汁饮料产物营收所有下挫。

营收占比更高的包装饮用水产物,2019年营收143.46亿元,2020年为139.66亿元,下降了2.6%左右。

茶饮料产物2019年营收31.38亿元,2020年降至30.88亿元,下降了1.6%左右。

功效饮料产物更是大幅下挫,2019年营收37.79亿元,2020年仅为27.92亿元,下滑10亿元,下滑幅度高达26.1%。

果汁饮料产物也有不小幅度下滑,2019年营收23.11亿元,2020年跌破20亿元,同比下滑也靠近15%。

唯有其他产物实现不错增进,2019年营收4亿多元,2020年突破10亿元,增进高达135.8%。

2020年有特殊黑天鹅事宜影响,可以明白,那么2021年会若何?

2

财政用度激增,各项流动欠债均增添,控成本

此外,在上市前夕突击乞贷的神操作下,2020年终,农民山泉计息乞贷增至24.14亿元,2019年终仅为10.00亿元。

实在不仅仅是借贷大幅攀升,农民山泉各项流动欠债指标,2020年都是增添。杠杆游戏一项一项说。

好比商业应付款子及应付票据,2020年为8.82亿元,2019年终为7.91亿元。

还如其他应付款子及应计用度,2020年终增至33.22亿元,2019年终这一数据为28.55亿元。

合约欠债2020年终为22.47亿元,2019年终为20.78亿元。

另有衍生金融工具,也有733.1万,2019年这一数据披露为“�C”。

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租赁欠债也从2019年终的594.1万元,增至2020年终的1406.8万元。固然这些都是小钱。

同样,非流动欠债总额,也从2019年终的4.73亿元,增至5.42亿元。

另外,杠杆游戏注重到一个很有趣的指标,2020年农民山泉利息收入1.48亿元,2019年这一数字为2.17亿元。

而财政成本则从2019年的1552.50万元,增进至2020年的7896.30万元。

财政用度激增,各项流动欠债均增添的同时,农民山泉也在起劲控成本。

销售及分销开支2020年花了55.11亿元,2019年为58.16亿元,下降5.2%。

行政开支由2019年的13.83亿元,下降4.3%,至13.24亿元。

其他开支更是大幅下降32.9%,从2019年的3.71亿元,降至2020年的2.49亿元。

不外,2020年4季度,较大幅度的贬值造成汇兑损失, 约2.4亿元。

3

农民山泉有点甜?

我们都知道,对于农民山泉的饮用水来说,瓶子成本占比高。

近期全球放水通胀来袭,农民山泉业绩披露中也强调:

毛利率的增添受益于PET采购价钱下降和中国 *** 推行的社保减免政策,2020年毛利率由去年较去年同期上升了3.6%,至59%。

而未来,还得看油价。甜不甜,有时刻要看天。

住手3月30日收盘,农民山泉报收39.550港元/股,上涨0.750港币,涨幅1.93%。

市盈率70倍左右。

这个股价,基本回到了2020年9月刚上市时。已往几个月,农民山泉股价一度66、67块港币左右,差一点就袭击70港币。

不外在冲高、回落、震惊后整体下行。如下图。

这个跌幅,即是钟��即是1、2千元没了。

麦格理近期的研报将农民山泉目的价由27港元升至29.8港元,但评级由“跑赢大市”降至“跑输大市”。

讲述称:

农民山泉去年收入同比下跌4.8%,低于市场预期3%,纯利则升6.6%,跨越市场预期1.5%。该行浏览治理层连续推出新产物及在饮品行业牢固向导职位的起劲,但盈利展望不足以合理化其高达明年展望市盈率48倍的估值。

该行预计其盈利增进在低基数下将于今年上半年见顶,并将面临原质料成本增添压力。

看农民山泉2021年会若何。

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(责任编辑:李显杰 )
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