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疫境下的财政平衡术

2021-02-26 09:34:35 大公报
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分享 图:剖析指,当前港股的买卖量正处在较高水平,选择在该时点加征印花税也是思量到了当前市场的承接能力较强。/大公报记者马丁摄   2月24日,香港特区 *** 宣布了2021-2022年度财政预算案,其中提到将调高股票买卖印花税率,属28年来首次。凭据新提案,股票买卖印花税率由现在的买卖双方按买卖金额各付0.1%,提高至0.13%。市场对这个新闻马上作出了反映,当天南向净流入立马翻转为负,恒生指数巨幅颠簸,收盘时较日内高点跌逾1000点,跌幅2.99%。   梳理过往不难发现,无论中外,历史上的每次加/减印花税都市伴随着股市的下跌/上涨,2008年A股下调印花税时也是大涨了9.45%。通常情形下,印花税的调整对股市的影响是一次性的,随着市场对这一新闻的逐步消化,股价也会泛起趋势性的修复。   但此次港股履历2021年以来更大的单日下跌,除了印花税要背这个锅,生怕另一方面则是因新年以来港股简直处在一个过分买卖的状态中。今年以来,停止2月23日收盘时,香港买卖所的日均成交额升至约280亿美元,而去年同期则仅100亿美元。港交所的这一日均成交额,是同期伦交所的近五倍,也达到了纽交所的67%。市场出现超买态势,再叠加加税的新闻,才引爆了投资者的不安情绪。再看2月25日的早盘,恒指已迅速走稳并回升到三万点,说明市场已经在消化这一信息,从极端情绪中回复过来。   意料之外 情理之中   对于是次政策可能引起的下跌,特区 *** 的决策者是领会的,但依然提出加税,显然是经过了深图远虑,其背后是特区 *** 缓解财政赤字的迫切需求。凭据最新的预算案,香港特区 *** 2020-2021年度的预算赤字为2576亿元,本财政年度的赤字将令香港于2021年3月尾的特区 *** 财政贮备降至9027亿元,而2021-2022年的预计赤字为1016亿元。上文有提到当前港股市场的买卖量正处在较高水平,选择在这个时间点调高印花税也是思量到了当前市场的承接能力较强。假设明年的印花税收入900亿(已往五年均值871亿),按股票买卖印花税占所有印花税的50%来估算,此次30%的加税幅度能带来135亿元的分外收入,约占0.5%的GDP,能在一定程度上缓解赤字压力。   除缓解赤字压力外,此次提高股票买卖印花税率还能带来一项主要的副产品。资本市场的参与者通常是中高收入人群,这就意味着股票买卖印花税的调整将主要影响到这一人群。新冠疫情已在港连续一年,对香港经济造成了伟大打击,通俗收入人群在此环境下可能泛起收入不稳定的情形。思量到这一情形,香港特区 *** 想要增添税收就只能从中高收入人群着手,同时只管削减对低收入人群的分外肩负。以股票买卖印花税作为政策调整的载具能有效地杀青上述效果,这一定程度上也是对社会财富的二次分配,能够起到削减贫富差距的作用。   我们可以想得再深入一点,在疫情大靠山下,为了增添财政收入,是否另有其他的权宜之计呢?笔者以为生怕没有,无论是今次股票买卖印花税的调高,,

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,抑或是香港经济所表现出来的“低税率+高房价+高卖地收入+弱 *** 干预”特点,都可能是一种内生的“一定”。   香港财政收入的前四大泉源向来都是:利得税、地价收入、印花税及薪俸税,而且四者合计占到财政收入的70%。在疫情连续的情形下,大量中小企业仍在求生边缘挣扎,利得税无法新增;而在地产市场,往年占一成比例的南下买家缺席,以及房价指数连续一年多的区间震荡,均表示了特区 *** 在土地供应端不会做出断崖式政策转变;而至于薪俸税,不仅对财政收入孝敬较小,且其调整一样平常涉及多方利益,需做出周全的社会谘询,不适合用来当做天真的政策工具,更遑论当前失业率高企环境下,加增薪俸税后企业转嫁税收肩负,可能会让民众处境更艰难。   因此,印花税的上调最终成为了这道试题的唯一谜底:政策天真度高(增减利便)、工具人群相符二次分配的主旨(股票市场高频买卖人群或新入场境外投资者)、加征的数额可观。虽然是28年来的首次增添,但值此之时,颇有些不可为而为之的意味,港府的锲而不舍可见一斑。   彼之砒霜 吾之蜜糖   笔者也看到有媒体拿新加坡来作对比,究竟两城之间一直都是“瑜亮之争”的关系,而正好新加坡日前也公布了2021-2022的财年预算。殊不知新加坡是有消费税的,现在是7%,设计提高到9%。虽然由于疫情推迟上调,但推迟不会太久,2022-2025年一定会落实,而且落实之后基本不会再回调。而调高能够为新加坡带来的财政收入增添约莫相当于0.7%的GDP,这与笔者之前估算的香港新增印花税约为0.5%的GDP,正幸亏统一水平。再者,由于类似缘故原由,新加坡也无法上调利得税和薪俸税。此外,新加坡的居屋/组屋制度,也让其没有地价收入可依赖。   但有趣的是,作为典型的国家资本主义,以淡马锡为代表的新加坡国家队,行使其地理禀赋和历久积累的国际化投资履历,每年稳定地孝敬20%至25%左右的非税类财政收入,而这个比例正好又是香港地价收入在香港财政收入中的占比。正所谓彼之砒霜,吾之蜜糖。   着名的经济学家Acemoglu,写过一本叫做《为什么国家会失败?》的书,叙述了“特定制度是经济发展的唯一出路”这一命题,甫一出书便在西欧政客手中奉为圭臬。但实在做一点深入的研究就会发现,该书受到了学术圈内其他经济学者的强烈批判,道明该书所叙述的“政治体制是经济发展的条件”这一因果关系不成立,而且也指出该书忽略了资源禀赋对于经济发展的影响。   而在此次热门事宜中,无论是印花税、照样消费税,高房价、照样淡马锡,其所折射出来的是两类差别的政治经济形态,香港的“低税率+高房价+高卖地收入+弱 *** 干预”,以及新加坡的“低房价+威权政治+国家资本主义”。这些征象或效果,都有其逻辑链条上的一定性。究其本质,二者都是在特定的资源禀赋、历史靠山,以及制度安排下,所催生出来的差别政治经济模式。   没有什么特定的制度是经济发展的唯一出路。拨云见日,唯有厘清这些因素,我们才气够看清楚短期转变和历久趋势之间的关系,才气更深刻地明白差别资本市场、差别政治经济形态。       责任编辑:侯祎岚 Usdt官方交易所声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。转载请注明:usdt官网(www.caibao.it):疫境下的财政平衡术
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